του Μιλτιάδη Κοτζιάμπαση
Μέσα στον χαμό ανακοινώσεων αποτελεσμάτων εξαμήνου της Παρασκευής (κλασικό στοιχείο του Έλληνα να τα αφήνει όλα τελευταία στιγμή) υπήρξαν μερικές εταιρείες που ξεχώρισαν. Σε πιο ολοκληρωμένο επίπεδο, κατά την άποψή μου, αντικρίσαμε μια βελτιωμένη εικόνα αποτελεσμάτων από τις περισσότερες εισηγμένες, κάτι που ίσως αφήνει μια νότα αισιοδοξίας. Διαβαστε περισσότερα
του Δημήτρη Κουτσουμπού
Ο ΟΠΑΠ ανακοίνωσε πως θα διανείμει υπόλοιπο μερίσματος €0,60 ανά μετοχή, ωθώντας το συνολικό μέρισμα στο €1.29, αν λάβουμε υπόψη το προμέρισμα των €0,12 και το ειδικό μέρισμα των €0,57 . Οι επενδυτές έχουν αντιδράσει θετικά στην είδηση, στέλνοντας τη μετοχή πάνω από τα €9. Για την αξία και τη σημασία του μερίσματος έχουν γίνει συχνές αναφορές στο Investorblog, όπως από τον Μιλτιάδη, τελευταία εδώ. Οι απόψεις αυτές γενικά με βρίσκουν σύμφωνο, ωστόσο, πάντα υπάρχει η εξαίρεση που επιβεβαιώνει τον κανόνα. Θεωρώ το μέρισμα της μετοχής του ΟΠΑΠ σαν μια τέτοια εξαίρεση. Κοινώς, είμαι αρνητικός για μια τόσο υψηλή διανομή, για λόγους που εξηγώ παρακάτω. Διαβαστε περισσότερα
του Δημήτρη Κουτσουμπού
Είναι δυστύχημα για τον Έλληνα επενδυτή, πως τη στιγμή που οι μετοχικές επενδύσεις στη χώρα του φέρουν μεγάλες αβεβαιότητες και κινδύνους, η διέξοδος στις αγορές του εξωτερικού να μην είναι ιδιαίτερα ελκυστική. Ο λόγος είναι οι υψηλές αποτιμήσεις της Wall Street που συνεχίζουν να γίνονται υψηλότερες. Πολύ λίγες εταιρείες παρουσιάζουν λογικούς επενδυτικούς αριθμοδείκτες, και όταν συμβαίνει συνήθως δεν λείπει η αρνητική αιτία που να το δικαιολογεί. Για να μιλήσουμε όντως για “ευκαιρίες” μένει να πειστούμε πως η κατά τα άλλα υπεραισιόδοξη αγορά είναι ταυτόχρονα άδικη και υπερβολικά φοβική για αυτές τις μεμονωμένες περιπτώσεις. Οφείλουμε να ψάχνουμε αρκετά βαθύτερα όταν στα ραντάρ εμφανιστεί μια ελκυστική στα νούμερα μετοχή, όπως αυτή της Transcontinental (TCL.A:TOR). Διαβαστε περισσότερα
του Μιλτιάδη Κοτζιάμπαση
Από τα πολύ παλιά χρόνια, οι καπετάνιοι αναζητούσαν αγωνιωδώς ένα καταφύγιο για να αράξουν όταν ο καιρός έδειχνε τα δόντια του. Έτσι και οι μικροεπενδυτές, αλλά και «οι βασιλιάδες» των αγορών πασχίζουν να εντοπίσουν μερισματοφόρες εταιρείες με παράδοση για να απαλύνουν τον πόνο τους στον καιρό των αρκούδων. Διαβαστε περισσότερα
του Δημήτρη Κουτσουμπού
Το βασικό συστατικό επιτυχίας του μακροπρόθεσμου επενδυτή σε σχέση με το βραχυπρόθεσμο, είναι τα μερίσματα που εισρέουν κατά τη διακράτηση, αντί της αιμορραγίας των προμηθειών των συνεχών αγοραπωλησιών. Το μέρισμα ασκεί και την γοητεία της προσόδου στον Έλληνα, που έχοντας συνηθίσει να τοποθετεί το περίσσευμά του στα ακίνητα, θέλει να παίρνει το “ενοίκιo” για αυτό που έχει χτίσει. Μια γνωστή ασφαλής εισηγμένη, που συνεχίζει να μοιράζει υψηλά μερίσματα χρόνο με το χρόνο, διαμορφώνοντας μια εξαιρετικά υψηλή μερισματική απόδοση, είναι η Ελληνικά Χρηματιστήρια Α.Ε. (ΕΧΑΕ), η επιχείρηση που διαχειρίζεται το Χρηματιστήριο Αθηνών. Αρκεί, όμως, το υψηλό μέρισμα για να την επιλέξει κανείς ανεπιφύλακτα; Διαβαστε περισσότερα
Αρκετοί μακροπρόθεσμοι επενδυτές που θεωρούν τους εαυτούς τους
σοβαρούς, αγοράζουν μετοχές με μεγάλες μερισματικές αποδόσεις. Τις διακρατούν και δεν ενδιαφέρονται για ανόδους ή πτώσεις, αφού λαμβάνουν αργά και σταθερά τα μερίσματα, που συνήθως ξεπερνούν την απόδοση στα γκισέ των τραπεζών. Μάλιστα, το σύνηθες είναι αυτά να βαίνουν αυξανόμενα στο πέρασμα του χρόνου.
Αυτή η λογική της μακροπρόθεσμης διακράτησης και επένδυσης κατά αυτή τη φιλοσοφία , όχι μόνο δε με βρίσκει αντίθετο, αλλά με έχει κερδίσει ως έναν από τους πιο υπέρμαχους υποστηρικτές της. Συμφωνώ πως η πραγματική αξία των μετοχών κρύβεται στην αξία των μελλοντικών τους μερισμάτων. Είναι κάτι, άλλωστε, που αποδεικνύεται επιστημονικά και είναι από τα πρώτα που διδάσκονται οι φοιτητές των οικονομικών σχολών για τις μετοχές.
Όμως, διαφωνώ στη χρήση των μερισματικών αποδόσεων ως επενδυτικό κριτήριο. Ίσως, να είναι προτιμότερη από την πλήρη απουσία κριτηρίων ή ακόμα χειρότερα από την εναλλακτική της κινητοποίησης μαντικών ικανοτήτων. Αλλά, δεν παύει να μην είναι αρκετή. Αυτό συμβαίνει, επειδή τα ύψος των μερισμάτων δεν παραμένει σταθερό στο χρόνο.
Το μέρισμα αποτελεί μόνο το κομμάτι των κερδών που διανέμονται. Άρα, μια μετοχή που προσφέρει μεγαλύτερο μέρισμα δεν σημαίνει απαραίτητα πως παράγει και περισσότερα κέρδη. Και εφόσον ο ορίζοντάς μας είναι μακροπρόθεσμος, θα πρέπει να μας ενδιαφέρουν εξίσου τα κέρδη που παραμένουν στην επιχείρηση και επανεπενδύονται, βοηθώντας την ανάπτυξή της. Προτιμότερο, λοιπόν, είναι να δίνουμε σημασία στα συνολικά κέρδη.
Αλλά ακόμα και αυτά, όπως π.χ. εκφράζονται μέσα από το P/E, δεν αρκούν. Σημασία έχουν τα μελλοντικά κέρδη, που δεν μπορούν να υπολογιστούν μέσα από κανένα τύπο και εξίσωση γιατί το μέλλον είναι δύσκολα προβλέψιμο. Επομένως, πρέπει να εξετάζουμε δεκάδες ποιοτικά και άλλα στοιχεία που να μας υποδηλώνουν την διατηρησιμότητα των κερδών, την ανάπτυξή τους και γενικότερα τους κινδύνους που ελλοχεύουν.
Όταν έχουμε να κάνουμε με ανώριμες και μη αποτελεσματικές αγορές, όπως είναι η ελληνική, η μεγάλη μερισματική απόδοση είναι ίσως πιθανό να κρύβει κάποια ευκαιρία. Αντίθετα, σε ώριμες αγορές και γνωστές επιχειρήσεις, το πιο πιθανό είναι να κρύβεται κάποια παγίδα. Αν κάτι άξιζε και ήταν τόσο οφθαλμοφανές, οι επενδυτές θα το είχαν προσέξει και η τιμή της μετοχής θα αναπροσαρμοζόταν προς τα πάνω μέχρι το σημείο που η μερισματική απόδοση θα είχε εξορθολογιστεί.
Άρα, αγοράζουμε μετοχές για το βαθύ μέλλον προσδοκόντας μερίσματα, αλλά δεν χρησιμοποιούμε τη μερισματική απόδοση ως κριτήριο.
Πρόσφατα σχόλια